• מערכת מעקב

הגישה הזו משפיעה על אופן ניהול הקרן, על מבנה הנכסים שלה, על דמי הניהול ועל האופן שבו ניתן לעקוב אחר פעילותה לאורך זמן. כדי להבין כיצד קרנות מחקות עובדות בפועל, נהוג לבחון את המנגנונים המרכזיים שמאפיינים אותן – החל מהקשר בין הקרן למדד שאחריו היא עוקבת, ועד למושגים כמו שגיאת עקיבה ושקיפות דיווח.

מהי קרן מחקה מדד ומה ההבדל מקרן מנוהלת

קרן מחקה מדד היא קרן שנועדה לעקוב אחר מדד מסוים, כך שהרכב הנכסים שלה ישקף, ככל האפשר, את מבנה המדד שאחריו היא עוקבת. לצורך כך, הקרן מחזיקה בנכסים בהתאם להרכב המדד או עושה שימוש במנגנונים שמטרתם לשחזר את ביצועיו.

כך למשל, קיימות קרנות מחקות העוקבות אחר מדדי מניות רחבים כמו S&P 500  או תל אביב125 , לצד קרנות המתמקדות במדדי אגרות חוב או במדדים סקטוריאליים ממוקדים יותר. סוג המדד קובע בפועל את מאפייני החשיפה של הקרן ואת סוג הנכסים שהיא מחזיקה.

העיקרון המרכזי שמנחה קרן מחקה הוא מעקב אחר מדד קיים, ולא קבלת החלטות השקעה שוטפות בניסיון לבחור נכסים מסוימים על פני אחרים. במובן זה, מדיניות ההשקעה של הקרן נגזרת במידה רבה ממבנה המדד עצמו.

לעומת זאת, בקרן מנוהלת באופן אקטיבי, מנהל הקרן מקבל החלטות השקעה באופן שוטף בהתאם למדיניות שנקבעה לקרן ולהערכותיו לגבי השווקים, הסקטורים או הנכסים השונים. כלומר, הרכב הקרן עשוי להשתנות כתוצאה מהחלטות ניהוליות ולא רק בעקבות שינויים במדד חיצוני.

שתי הגישות מבוססות על תפיסות שונות של ניהול השקעות, ולכן הן מציעות גם אופי השקעה שונה. קרנות מחקות מתמקדות בחשיפה לשוק או למדד מוגדר מראש, תוך ניסיון לשקף את תנועתו לאורך זמן. לעומתן, ניהול אקטיבי מתבסס על קבלת החלטות שוטפת וניסיון להתאים את הרכב ההשקעות לשינויים בשווקים או להערכות מנהל הקרן.

המדד שמאחורי הקרן – מה הוא כולל וכיצד הוא משפיע על אופי ההשקעה

קרנות מחקות עשויות לעקוב אחר מגוון רחב של מדדים, כאשר כל מדד משקף פלח שונה של השוק. כך למשל, קיימים מדדי מניות רחבים כמו S&P 500  לצד מדדי אגרות חוב המתמקדים בשוק החוב, מדדים סקטוריאליים העוקבים אחר תחומים מסוימים כמו טכנולוגיה או פיננסים, וכן מדדים מורכבים המשלבים מספר סוגי נכסים או אזורים גיאוגרפיים שונים.

מדד הוא למעשה מסגרת מוגדרת של נכסים שנבחרים לפי כללים קבועים מראש. המדדים נבנים ומנוהלים על ידי גופים ייעודיים, אשר קובעים אילו נכסים ייכללו במדד, כיצד יחושב משקלו של כל רכיב, ובאילו תנאים יתבצעו עדכונים ושינויים בהרכבו.

מאחר שקרן מחקה נועדה לעקוב אחר המדד, הרכב המדד משפיע באופן ישיר על הנכסים שהקרן מחזיקה בפועל. כך למשל, מדד כמו S&P 500  מורכב ממניות של חברות אמריקאיות גדולות ממגוון תחומים, ולכן קרן מחקה העוקבת אחריו תחזיק בדרך כלל במניות מאותן חברות ובהרכב דומה לזה של המדד עצמו.

הקשר בין מבנה המדד לבין מאפייני הקרן הוא חלק מרכזי בהבנת אופי ההשקעה. מדד רחב יחסית, הכולל חברות מענפים שונים, עשוי להיות מורכב מחשיפה למספר תחומים שונים, בעוד שמדד סקטוריאלי המתמקד בתחום מסוים עשוי להוביל לריכוז גבוה יותר בענף אחד. לכן, כדי להבין את מאפייניה של קרן מחקה, מקובל לבחון לא רק את שם הקרן–  אלא גם את המדד שעליו היא מבוססת, את אופן בנייתו ואת סוג החשיפה שהוא יוצר בפועל.

שגיאת עקיבה ודמי ניהול – מאפיינים מרכזיים בקרנות מחקות

אחד המושגים המרכזיים בתחום הקרנות המחקות הוא "שגיאת עקיבה" ,(Tracking Error) מושג המתייחס לפער שנוצר בין ביצועי הקרן לבין ביצועי המדד שאחריו היא עוקבת. שגיאת עקיבה אינה בהכרח מצב חריג, אלא חלק מהמאפיינים המקצועיים שנלווים למנגנון הפעולה של קרן מחקה ולניסיון לשחזר מדד בעולם השקעות דינמי ומשתנה.

למרות שמטרת הקרן היא לשקף את המדד בצורה קרובה ככל האפשר, בפועל עשויים להיווצר הבדלים מסוימים בין הביצועים. פערים אלה יכולים לנבוע ממספר גורמים, ובהם עלויות ניהול, עיתוי ביצוע הפעולות בקרן, שינויים בהרכב המדד או מגבלות תפעוליות שונות.

גם דמי הניהול מהווים חלק מהתמונה. מאחר שדמי הניהול נגבים מתוך נכסי הקרן, הם עשויים להשפיע על הפער בין ביצועי הקרן לבין ביצועי המדד עצמו. מסיבה זו, דמי הניהול נחשבים לאחד הגורמים האפשריים לשגיאת עקיבה.

בקרנות מחקות, מבנה דמי הניהול שונה לעיתים מזה הנהוג בקרנות מנוהלות באופן אקטיבי, בין היתר משום שאופי ניהול הקרן שונה ומתבסס על מעקב אחר מדד קיים ולא על בחירה שוטפת של נכסים. יחד עם זאת, גם בקרנות מחקות קיימים הבדלים בין קרנות שונות מבחינת מבנה העלויות והאופן שבו הן פועלות.

שקיפות ונגישות – מה מאפיין את קרנות המחקות מבחינת מידע לחוסך

אחד המאפיינים הבולטים של קרנות מחקות הוא רמת השקיפות שהן מציעות ביחס למדד שאחריו הן פועלות. מאחר שהרכב הקרן נגזר ממדד ידוע ומפורסם, ניתן להבין בצורה ברורה יחסית מהם סוגי הנכסים שאליהם הקרן חשופה ומהם המאפיינים המרכזיים שלה.

הקשר הישיר בין הקרן לבין מדד הייחוס מאפשר לעקוב לאורך זמן אחר מידת ההתאמה בין ביצועי הקרן לבין ביצועי המדד. מידע זה מתפרסם במסגרת הדיווחים השוטפים של הקרן ובמערכות מידע פיננסיות שונות.

בנוסף, קרנות מחקות כפופות לחובות דיווח רגולטוריות החלות על קרנות נאמנות בכלל. במסגרת זו, הן מחויבות לפרסם מידע שוטף על פעילותן, הרכב הנכסים שלהן, שינויים מהותיים ומידע נוסף שנדרש לפי הוראות הדין.

השילוב בין מדד גלוי ומוגדר מראש לבין חובות הדיווח השוטפות מאפשר גישה למידע על המדד ועל הקרן במסגרת הדיווחים הקיימים. יחד עם זאת, גם בקרנות מחקות חשוב להבין לא רק את שם המדד, אלא גם את אופן בנייתו, הרכבו ומאפייני החשיפה שהוא יוצר בפועל.

המידע המובא בכתבה זו אינו מהווה המלצה, ייעוץ השקעות, חוות דעת פיננסית או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לנתוניו האישיים של כל אדם