Дим Амор

Банк Израиля опубликовал в марте 2026 года годовой отчёт за 2025 год – комплексный документ, анализирующий состояние израильской экономики в год, характеризовавшийся продолжением боевых действий с октября 2023 года и их масштабными экономическими последствиями. Отчёт рисует сложную картину экономики, функционирующей в условиях затяжного чрезвычайного режима, которая, с одной стороны, демонстрирует относительную устойчивость, а с другой – испытывает постепенное размывание своих фундаментальных основ.

Согласно представленным данным, в 2025 году экономика Израиля выросла на 2,9%, что является значительным улучшением по сравнению с ростом на уровне всего 1% в 2024 году. Деловой сектор также продемонстрировал восстановление, увеличившись на 3,2%. Тем не менее темпы роста остаются ниже долгосрочного тренда, и одной из ключевых причин этого являются серьёзные ограничения предложения на рынке труда.

Отчёт указывает на масштабный дефицит рабочей силы, обусловленный, в частности, широкомасштабным призывом резервистов, а также отсутствием палестинских работников. Эта ситуация сформировала «жёсткий» рынок труда, характеризующийся низким уровнем безработицы наряду с существенным давлением на заработные платы, что повлияло на деловую активность и общий темп восстановления экономики.

В ценовой динамике зафиксировано замедление: инфляция в 2025 году составила 2,6% и вошла в целевой диапазон после того, как в отдельные месяцы превышала его. По данным отчёта, это стало результатом сочетания жёсткой монетарной политики, укрепления шекеля и снижения риск-премии Израиля. При этом Банк Израиля на протяжении большей части года сохранял относительно высокую ключевую процентную ставку на уровне 4,5%, и лишь ближе к концу года начал постепенное её снижение – сначала до 4,25%, а затем до 4% в январе 2026 года.

Наряду с макроэкономической стабилизацией, отчёт подчёркивает высокую цену войны. Совокупный ущерб для ВВП с начала боевых действий оценивается примерно в 8,6% ВВП, что соответствует около 175 млрд шекелей. Если рассматривать эти данные через призму благосостояния граждан, средние потери составляют около 35 тысяч шекелей на душу населения за рассматриваемый период.

Сложной остаётся и фискальная ситуация. Бюджетный дефицит снизился до уровня 4,7% ВВП, однако по-прежнему остаётся высоким по сравнению с показателями, характерными для довоенных лет. Одновременно отношение государственного долга к ВВП выросло до 68,5%, что отражает заметное увеличение и вызывает обеспокоенность относительно дальнейшей динамики долга.

В отчёте отмечается, что сокращение дефицита было достигнуто главным образом за счёт повышения налогов и сокращения государственных расходов, однако подчёркивается, что структурный дефицит остаётся выше уровня, необходимого для стабилизации долговой нагрузки. Это означает, что без дополнительных мер существует риск дальнейшего роста долга в ближайшие годы.

Параллельно финансовая система и рынки капитала продемонстрировали относительно позитивную динамику. Цены на акции выросли, объём кредитования расширился, а уровень финансовых рисков остался сравнительно низким. Эти показатели отражают частичное восстановление доверия инвесторов, в том числе на фоне ослабления интенсивности боевых действий в течение года.

Вместе с тем отчёт подчёркивает ряд долгосрочных структурных вызовов. Среди них – низкая производительность труда, необходимость повышения уровня участия в рынке труда среди отдельных групп населения, а также потребность в значительных инвестициях в инфраструктуру и человеческий капитал. Эти вопросы приобретают дополнительную актуальность на фоне технологических изменений, прежде всего развития искусственного интеллекта, который, как ожидается, окажет влияние на структуру рынка труда и требования к квалификации в будущем.

Кроме того, в отчёте отмечается изменение миграционного баланса. В 2024-2025 годах зафиксирована отрицательная тенденция, выражающаяся в росте числа израильтян, покидающих страну. Это развитие имеет потенциальные последствия как для рынка труда, так и для спроса на жильё, а также для будущих темпов экономического роста.

В этом контексте вопрос рынка жилья получает косвенное отражение через макроэкономические условия и структуру спроса. Оценка того, что объекты недвижимости, включающие защищённую комнату (мамад), пользуются повышенным спросом, усиливается на фоне текущей безопасностй ситуации, хотя отчёт не содержит прямой количественной оценки ценового разрыва. Тем не менее сам факт изменения структуры спроса отражает адаптацию домохозяйств к продолжающимся рискам безопасности.

В целом, отчёт Банка Израиля за 2025 год описывает экономику, сохраняющую относительную стабильность даже в условиях затяжной войны, однако достигающую этого ценой значительных экономических и социальных издержек. Наряду с признаками восстановления, документ указывает на накопительную эрозию и необходимость стратегических долгосрочных мер – как в фискальной сфере, так и в области занятости, производительности и инвестиций в человеческий капитал – для сдерживания рисков и обеспечения устойчивости экономики в ближайшие годы.